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[股票基础知识]林义相:“启动股市、接力房市”不应因疫情而

2020-04-09 16:47:53 72 青岛东亚博览会:股票配资平台 林义相:“启动股市、接力房市”不应因疫情而改变

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 林义相

  在2018年第三季度,就可以看到启动股市的苗头,在2019年,启动股市,接力房市的政策取向愈加明显,具体表现为证监会换人,开设科创板,推出注册制,修改《证券法》等等。一直到新冠疫情爆发前夕,中国股市稳步地朝着这个方向发展。在新冠疫情前期,欧美股市暴跌(各大指数在一个月之内下跌30%-40%),中国股市表现出罕见的韧性,但是,在最近两周,欧美股市强劲回涨(各大指数上涨15%-20%,道琼斯涨28%),但中国股市出现了补跌、滞涨(上证指数6%),似乎又回到了之前与欧美股市跟跌不跟涨的状况。

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  “启动股市,接力房市”,是否因为新冠疫情而夭折?未来的演变无从预测,但我依然认为,“启动股市,接力房市”,是中国经济增长模式改变的客观需要,不因为疫情而改变,也不应该改变。

  一、中国经济增长模式的改变:房地产时代逐渐淡去

  在中国经济奇迹中,房地产是中国经济增长模式的核心,是中国社会储蓄向投资转化的最大的转化器,是中国最重要的直接融资渠道,对中国经济奇迹做出了巨大的贡献。但是,从今以后,房地产的这些功能将越来越难以继续发挥,中国经济需要形成替代,至少部分替代房地产的经济功能。我认为,有可能的选择,股票市场是首选。

  1、房地产是中国经济增长模式的核心

  房地产业对于经济的拉动作用,这一点全世界都一样,大家都知道,不展开;

  房地产对于中国政府收入和投资的重要性,这是中国的特色;

  政府投资对于中国经济增长的重要性,更是中国的特色。

  房地产销售价格中约60%以地价、各种税费的形式成为政府的收入。2019年,房地产销售规模达到16万亿元,政府从中获得的收入近十万亿元。考虑到政府支出的乘数效应,特别是其中的政府投资是加杠杆和乘数的复合效应,相关联的投资总规模应当数以十万亿元计。

  因此,房地产在中国经济发展中的重要作用,远远超出通常产业链拉动的范围,比绝大多数人直观感觉到的要大得多。

  2、房地产是中国社会储蓄向投资转化的最大转化器

  房地产业调动的社会储蓄包括:居民买房的钱,企业和机关买办公楼的钱,银行对购房者发放的按揭贷款,银行发放的开发贷等贷款,信托的一部分钱,保险的一部分钱,房地产公司其他渠道获得的钱,等等。

  房地产业相关的投资包括:房地产业本身的投资,政府从房地产获得的资金进行的投资,前两项投资带动的进一步投资,等等。

  因此,房地产是将中国社会储蓄转化成投资的最大的转化器。

  3、房地产业的直接融资

  房地产业从社会储蓄中获得的直接融资规模,往往被大家忽视了。从直接融资的本来意义来说,就是投资人与融资人之间没有银行等中介机构的融资活动。房地产业的直接融资,除了房地产公司发行的股票和债券等金融产品之外,很重要的是具有房地产业特色的预收款,相当于买房者给房地产公司的直接融资,配资开户,在房地产公司的资产负债表上体现为无息负债。

  根据我的估计,房地产企业从总体来看,其负债中不经银行中介的直接融资超过50%,经过银行的间接融资占比30%上下,余下的是经营性负债。

  如果这样理解直接融资,那么房地产行业的直接融资规模远远超过整个股票市场的总和。

  4、房地产已经遇到难以克服的瓶颈

  中国的房地产,已经不仅仅是居住的物质产品,在更大的程度上已经脱变成了金融产品。在过去的二十多年中,房地产作为社会储蓄向投资转化的主要渠道、拉动经济增长的重要动力,为中国经济增长作出了巨大的贡献。

  但是,房价高企,成为社会、企业和居民,特别是年轻人的沉重负担。房地产价格和销售规模已经很难继续高速增长了,中国政府的“房住不炒”政策非常适时。房地产需要停下来等一等经济增长和居民收入提高,在这个过程中,中国经济需要一种能够接力,至少部分接力房地产迄今为止在社会储蓄向投资转化中的功能。

  从目前的的情况看,只有股市有可能承担起这样的功能。

  二、启动股市,接力房市

  从经济发展历史来看,诸如钢铁、铁路、汽车、电子等特定产业在一些国家的经济起飞中都起过特殊重要的作用。但是,在经济增长进入平稳阶段之后,特定产业的作用逐步弱化,资本市场的作用逐渐强化,成为资本形成和资源配置的基本场所。

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